来源：广发证券

       市场供需两弱,交投氛围清淡,钢价将盘整运行

　　1月汇丰制造业PMI初值连续第五个月回升,国内制造业延续扩张之势,有利于强化市场对经济向好的预期。春运即将开启,大多钢厂已提前完成备货,而1月中旬粗钢产量环比再度下降,原料需求将有所减弱,价格持续上涨动力不足。临近春节,下游厂家和商家多已放假,终端需求持续萎缩,贸易商冬储力度不及往年,市场交投氛围日趋清淡,期螺强势反弹也未改钢市冷清局面,预计下周钢价将以盘整运行为主。1月份经销商和终端有望逐步补库存,钢价和矿价走势仍将偏强,我们看好春节后的旺季行情,基本面环比改善可期。我们判断钢铁行业2013Q1可能有超额收益,看好高弹性和资源类公司。

　　高弹性:八一钢铁、新兴铸管、金洲管道、久立特材资源类:攀钢钒钛、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢

　　原料:原料市场震荡偏强

　　本周国内铁精粉均价969元/吨,周环比上涨3.5元/吨;青岛港现货铁矿石1045元/吨,周环比上涨25元/吨;印度矿CFR指数150.3美元/吨,周环比上涨3.3美元/吨;唐山废钢2530元/吨,与上周持平;唐山方坯3250元/吨,周环比下跌20元/吨。

　　钢价:板材微涨长材微跌,后市将盘整运行

　　本周国内钢价综合指数为139.3,周环比上涨0.14%,其中长材跌0.03%,扁平材涨0.28%,分别收于153.4、127.2。螺纹钢主力合约(1305)收盘价为4076元/吨,涨幅为1.85%;结算价为4060元/吨,涨幅为2.27%。

　　期现货价差为250元/吨。预计下周钢材市场将盘整运行。

　　盈利:盈利持续减薄,降幅有所收窄

　　在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢盈利约52.63元/吨;线材盈利约25.79元/吨;热卷盈利约201.78元/吨;中厚板盈利约0.84元/吨;冷轧板盈利约61.75元/吨;镀锌板亏损约113.33元/吨。

　　社会库存:总量持续回升,长材升幅显著

　　本周末钢材社会库存1479.63万吨,周环比升3.14%,同比降6.27%。

　　其中螺纹钢环比升4.77%;线材环比升4.66%;中板环比升3.05%;热卷环比升1.26%;冷轧板环比降0.68%。预计下周社会库存将延续升势。

　　风险提示:需求和补库存低于预期;高产量抑制钢价上涨;行业亏损风险。