来源: 银河证券

      钢铁行业：看好线下向线上的开拓

      事件

      近两三个月，我们草根调研了诸多钢铁电子商务的相关人员，包括平台方、钢厂、仓储物流、贸易商、钢铁下游，及部分其它行业的B2B企业。

      结论

      本篇报告为调研简报，仅列出我们的结论部分，详细分析敬请关注我们随后的深度报告。

       钢铁电商并非简单的“四流合一”，而是通过平台（即线上）和“四流”共同对贸易产业链进行优化。“四流”分别为目前经常被提及的信息流、商品流、资金流和票据流；

       对产业链优化的分为线上和线下，线下的优化可以有效地助推线上的优化，但无法等同，更无法直接转化为线上的优化。

        线下优化包括信息化、物流集成和信用额度出售三类。此三类在无电商的情况下，在线下亦可独立运作。

        线上的优化包括减少产业链层级（贸易商环节）、大数据下的库存管理和平台的信用集成管理？减少产业链层级既是钢材电商平台的最终目的之一，也应该是当前电商的盈利模式之一；

       大数据下的库存管理，通过降低安全库存水平，以降低资金占用，近而成为电商的另一盈利模式；

       借助平台的信用优势，不仅降低参与方的融资成本，也以库存管理的担保效用，为上游实现信用卡融资。

       电商的线上优化功能，及其带来的额外价值，成为钢铁电商可以成功的决定性因素？无论B2B，或B2C，两个条件需满足：1）买卖两方从线下至线上后，平台对其的粘性；2）可复制性，即拓展新客户的边际成本递减；

        减少产业链层级，大数据下的库存管理，及平台的信用集成管理，带来的额外收益可以让利方式分配给交易双方；

       集成管理的信用卡融资功能，不仅解决了钢厂对贸易商资金占用需求，更将占用时间提高至一个月左右；

       下游的获利，和钢厂对电商最为担心的资金问题的解决，两者的互相促进大大地降低了拓展新客户的边际成本。

       投资层面。我们看好钢铁电商的长期发展，看好线下向线上的开拓。随着节点的推进，其投资机会逐步递增？行业层面。由于各类盈利模式仍存在不确定性，盈利水平待考，我们主要通过市值来分析；

        第一层面，交易量考量。在年度4亿吨非直供钢材和吨钢5元交易费用的假设下，钢铁电商行业总营收额为20亿元左右。即使考虑四级贸易交易层级，行业总营收80亿元左右；

        第二层面，减少交易层级。每减少一交易层级，可节约交易成本20元以上，仓储物流费用20元以上，即仍按4亿吨计算，电商可创营收160亿元以上；

        第三层面，大数据运算帮助降低安全库存，我们以行业总库存水平降低90天、吨钢3500元税前价格、8%利率水平计算，电商可创营收280亿元左右；

        第四层面，集成管理的信用卡融资功能，考虑到1个月的免息，及三级结构（钢厂和终端、次终端）对应的相关资金利率皆可下降1个点，电商可创营收500亿元以上；

        公司层面。虽然如河北钢铁、宝钢股份等也有电商平台，但由于统计的不完全性，更重要的是其主要卖方为钢厂本身，故暂不列出。