来源：长江证券

       本周国内市场钢价虽然继续下跌但跌幅有所收窄:一方面,与传统春节假期过后基建需求环比逐步恢复有关,环比增幅明显下滑的社会库存一定程度上反映了这一点;另一方面,在唐山环保方面传闻的刺激下,周一产业链各环节价格均明显反弹,对本周钢价跌幅起到了一定的缓冲作用。尽管环保事件容易引发市场关于供给端收缩的乐观预期,但短期内实质性作用尚难显现。需求端相对悲观预期最终导致本周钢价继续下跌,同时螺纹钢主力期货跌幅扩大。在部分银行暂停对房地产项目贷款事件持续发酵的影响下,市场担忧情绪或有所加重,我们预计短期内钢价承压继续弱势下跌。
        钢协预估2月上旬全国粗钢日产206.61万吨,环比增长5.20%,不过重点钢企钢材库存1632.84万吨,旬环比增长20.02%。春节长假需求不足,钢厂生产扩大直接转化为快速上升的厂内库存,2月上旬钢厂库存同比增长42.67%,相比去年最高点上升12.50%。相对社会库存而言,节后钢厂库存压力更加明显,贸易商主动采购意愿不足使得库存压力相对集中在钢厂环节。
       原料:矿山发货增加,普氏重回下跌
       本周原料价格首日上涨但随后持续下跌,显示出市场对于钢铁需求(或预期)信心不足。其中矿价下跌0.39%,进口矿价格指数及普氏指数跌幅较大。本周澳西至北仑宝山运费上涨10.36%,反映矿山港口发货量环比明显增加。在外矿产能集中投放导致进口矿供给增多的背景下,进口矿价格将持续受到抑制。
       尽管存在部分融资性进口矿库存的可能性,但不断创出新高的矿石港口库存对矿价的负面影响相对更甚。
       盈利:钢厂盈利依旧低迷,生产季节性恢复
       价格低迷之下钢企盈利难有改善,本周我们估算各品种毛利仍处低位。同时Mysteel调查163家钢厂盈利面本周为36.20%,环比减少0.61%。或受季节性开工恢复影响,本周唐山地区高炉产能利用率92.04%,环比上升1.95%。
       投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种
       本周行业指数下跌0.21%,仍小幅跑赢全A指数0.36%。国企改革带动的蓝筹行情使得低估值的行业具备一定的配置价值,建议维持行业标配并选择攻防兼备的品种。重点关注业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材以及具备一定业绩保障的新兴铸管、宝钢股份。

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