来源：长江证券

       今日钢协公布2月中旬全国粗钢日产及重点钢企钢材库存数据,其中,全国预估粗钢日产196.64万吨,同比下降4.83%,环比下降1.98%;重点钢企粗钢日产168.88万吨,同比下降4.13%,环比下降1.73%;重点钢企钢材库存1726.59万吨,同比上升33.14%,环比上升5.74%。
    事件评论
    低产量高库存,旺季钢价继续承压:钢协公布2月中旬重点钢企钢材库存总量再次创出新高达1726.59万吨,同比上升33.14%,环比上升5.74%。实际上,从今年1月上旬开始,重点钢企钢材库存持续走高,累计增幅达42.20%。从历年同期数据来看,今年累计增幅最为明显。社会库存方面,按Mysteel老口径,截止2月第三周今年社会库存同比增长0.99%,虽有季节性的大幅增长但同比基本持平。钢厂库存与社会库存同比增速的分化表明,在旺季需求谨慎预期之下,中间贸易商蓄水池作用越来越小,并导致钢材库存集中在钢厂环节。
    与重点钢企钢材库存表现相异的是,钢协公布2月中旬重点钢企粗钢日产168.88万吨同比、环比均有所下降。年初至今钢企钢材库存持续走高的阶段,重点钢企粗钢累计日产169.72万吨同比增长2.10%,与历年情况相比较而言,今年同比增幅最小。全国粗钢产量表现同样如此,年初至今全国粗钢累计日均产量200万吨,与去年同期相比仅增长2.47%。行业持续低迷之下,库存被动提高不仅仅是钢厂环节:截止2月中旬末,进口矿港口库存达10720万吨均创历史新高。
    钢价、产量、库存等数据变动的一致性表明当前行业需求恢复不足,即便产量增长放慢仍带来较为显著的库存压力进而压制钢价的表现,同时充分反映了终端需求低迷、市场预期普遍悲观的现状。
    改革元年,固投基建拉动需求快速恢复的概率较低,而目前低产量、高库存意味着旺季钢价将面临去库存和供给季节性上升空间较大的双重压力,短期行业基本面继续承压。因此,继续维持行业“中性”评级。